自2015年后,隨著證監會“備案制”和人民銀行“注冊制”政策落地,租賃資產證券化迎來了高速發展的春天。那么,租賃公司是否充分發揮了這一籌資工具的功效呢?展望未來,要提升和優化租賃資產證券化的效率,又有哪些方面值得租賃公司借鑒呢?

在租賃資產證券化大發展的同時,租賃資產證券化交易的質量和效率如何呢?資產證券化的功能主要有兩方面,一是籌資,二是出表。交易所市場上,租賃資產證券化的發行規模獨占鰲頭,從這個角度看,對于獨立第三方和廠商系租賃公司而言,資產證券化對于開拓企業籌資渠道具有積極意義,其籌資工具的功能得到了充分地發揮。然而,考慮另一大功能,租賃資產證券化實現“真實出表”的案例很少。

“真實出表”的情況下,租賃公司幾乎不再承擔租金資產的風險,轉而由投資者承擔風險,因此,“真實出表”往往代表市場對于租金資產或證券化交易安排的高度認可,有助于作為發起人的租賃公司和作為計劃管理人的證券公司提高市場影響力。然而,翻閱眾多租賃資產證券化交易的《資產支持專項計劃說明書》,大部分交易中,作為發行人的租賃公司自留次級權益或提供財務擔保比例過高,承擔租金資產的風險過大,未實現“真實出表”。

“真實出表”是租賃公司緩解資本約束優化財務報表的重要手段

“真實出表”有兩大好處,一是緩解資本約束,二是優化財務報表。

租賃公司當前面臨嚴格的資本約束。按照商務部《融資租賃企業監督管理辦法》,獨立第三方和廠商系租賃公司的風險資產不得超過凈資產總額的10倍。按照銀監會《金融租賃管理辦法》,金融租賃公司需滿足資本充足率要求。金融租賃公司視同商業銀行,也要滿足《商業銀行資本管理辦法》8%的資本充足率要求。考慮到租金資產的現金類風險緩釋較少,在計算風險資產時一般無折扣。因此,粗略計算,對于獨立第三方和廠商系租賃公司,1元的資本只能支持10元的資產;對于金融租賃公司,1元的資本只能支持12.5元的資產。(小編:這只是理論數值,實際杠桿能做到1:7就很了不起了)近年來,租賃行業資產規模增長迅猛,租賃公司狂奔至今,資本的瓶頸已開始令人捉襟見肘。要繼續開展業務,形成新資產,只能“開源節流”。前者“開源”,主要是增資擴股,可以看到,近年來金融租賃公司如工銀、交銀、民生、興業系租賃公司補充資本金的措施;后者“節流”,資產證券化“真實出表”,騰挪資產的作用非常突出。

“真實出表”可直接改善租賃企業財務報表。如實現出表,資產負債表上現金或銀行存款增

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